90 天生死时速！关税休战撞上利率博弈，航运收益 “淘金热” 倒计时？

据漫航观察网（MNavigation）了解，集装箱航运咨询公司 Linerlytica 今日指出，随着美国和中国政府达成削减互惠关税的协议，航运公司预期跨太平洋东行贸易旺季将提前来临，已纷纷宣布针对每 40 英尺集装箱加收 1000 至2000 美元的附加费。

通常，7月至9月是购物旺季，美国和欧洲零售商届时会从中国工厂大量进货，为感恩节和圣诞节假期做准备。在此次关税下调的90天宽限期内，预计美国进口商将提前安排货物装运，以此避免关税窗口关闭后可能出现的价格上涨。Linerlytica 方面表示：“美国对中国进口商品关税下调115%，幅度超出预期，有迹象显示，原本未来几周将上架的美国进口量面临的严重压力，如今情况将发生逆转。预计未来三个月进口量激增，甚至可能超过新冠疫情时期的峰值。”

根据美国联邦海事委员会（Federal Maritime Commission）规定，船公司必须在价格变动生效前 30 天进行宣布。当下，已有不少承运人于 5 月 15 日针对跨太平洋东行货物实施综合费率上涨附加费GRI，这或许是数月来首次真正落实 GRI。具体来看，ONE于周四宣布每40英尺的GRI为1000 美元；CMA CGM、阳明海运和Zim的GRI为每40英尺2000 美元；中远海运、HMM、赫伯罗特和长荣海运5月15日的GRI 则为每40英尺3000 美元。并且，这7家船公司均计划于6月1日实施相同的GRI，这无疑成为检验贸易旺季是否提前到来的关键节点，同时也能反映出美国进口的库存水平。

上周五，上海集装箱运价指数（SCFI）显示，由于班轮运营商削减运力并推动运价回升，期望借此缓解美中贸易紧张局势，上海至美国西海岸运价较上周上涨 3%，达到每 40 英尺 2347 美元。Linerlytica 分析称：“自 5月 1 日加息以来，目前现货价格基本维持在每 40 英尺 2400 美元左右。但预计未来几周，价格将飙升至 3000 美元以上，倘若需求强劲反弹，6 月之后可能会继续攀升。原因在于零售商需要在 4 月份中国货运量大幅下降后补充库存。”

阳明海运5月13日公布 2025 年第一季度财务数据，营收达 13.8 亿美元，实现 4% 的增长；净利润为 2.3809 亿美元，下降 23%。该公司认同关税战暂停 90 天这一举措，认为其可能改善跨太平洋货物运输情况。路透社报道称，关税休战堪称市场的 “游戏规则改变者”，与过去 24 小时内媒体的相关报道观点一致。

在金融市场方面，以 VlX 衡量的波动性低于 20，已降至 3 月底的低点。不过，Fidelity的蒂默认为，当前仍存在诸多迹象表明股市乐观情绪或许只是短暂现象，其中包括一种 “体制转变”，由此可得出股票估值与现实依旧脱节的结论。Freightos 首席执行官 Zvi schreiber 今日发文指出：“新贸易协议的最后期限是 8 月，这可能意味着提前发货模式重启，旺季从现在提前开启，且旺季结束前利率将维持在较高水平。”

此前，4月初 “大重置” 期间，10年期美国国债收益率走势与预期相符，从低于 4% 的底部反弹后上升。目前，10年期美国国债收益率处于4.4%附近，处于今年迄今52周高/低区间的中点位置。当下，对于美国国债收益率水平的解读仍充满猜测，4.45%的收益率对美联储鹰派而言较为友好，但如果上升速度过快，对美国经济而言可能是个坏消息。尽管在当前第一季度收益季节，数位高管已指出美国存在衰退风险，但近期投资者对之前的经济数据（如CPl、PP、GDP等）解读却与实际情况相悖，试图以此印证自己基于美联储及美国消费者行为的观点。

值得注意的是，美中之间的日内瓦协议是在鲍威尔上周就利率、关税、经济前景等问题发表意见后达成的，鲍威尔当时强调未来需保持高度谨慎。本周，诸如 “中美关税休战打击了美联储降息押注”“多亏与中国的交易，鲍威尔可能最终实现特朗普的利率愿望” 等头条新闻，迅速取代了之前 “美联储看到停滞通胀风险，不确定性上升，鲍威尔‘不急’，标准普尔500指数波动” 的叙述。但目前对于后续预期尚无定论，在关税问题上，现在各方反倒要“感谢”美联储。种种迹象表明。杰罗姆・鲍威尔似乎已稳操胜券，从7月份开始披露的货运公司收益，有望掀起一场 “淘金热”。

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